什么是dYdX？全面概述
英文原作者:@imperator_co
中文翻译: @hangzai
dYdX是一个建立在其自身基于Cosmos的区块链上的去中心化永续期货交易所，提供高速加密衍生品交易，实现完全去中心化
dYdX是一个去中心化永续期货交易所。在这个dYdX介绍中，我们将探讨dYdX自成立以来如何发展，以及它如何继续为整个加密行业提供最佳的去中心化永续期货交易解决方案之一。
像DYDX质押这样的关键方面有助于保护支撑去中心化交易所的dYdX链，同时为验证者和质押者提供质押奖励。这种模式实现了交易所的经济安全性和功能性，同时由强大的去中心化基础设施支持。
什么是dYdX？
dYdX是一个去中心化永续期货交易所，允许交易者通过一种称为永续期货合约的衍生品产品来推测加密资产价格的变动。
dYdX链是一个开源的独立区块链，其协议代码由dYdX Trading, Inc.编写，所有基础设施和服务以完全去中心化的方式运行。
dYdX链的技术分析
要准确理解为什么dYdX能够成为并保持去中心化永续交易所领域的重要参与者，必须了解dYdX链的技术细节以及它如何与竞争对手区分开来。
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基于Cosmos的区块链架构
dYdX交易所运行在其自己完全去中心化和主权的基于Cosmos的区块链之上，称为dYdX链。dYdX链是能够为DEX提供完全去中心化交易所架构的底层区块链。
dYdX链是使用Cosmos SDK构建的，并使用CometBFT（前身为Tendermint）作为其共识机制。因此，它继承了与其他基于Cosmos的链（如Osmosis、Injective区块链和Sei）类似的基础设施，同时通过Cosmos的跨链通信协议（IBC）获得了互操作性能力。
dYdX链也是一个权益证明（PoS）链，依赖其原生代币DYDX来保证经济安全。
dYdX的大多数关键技术特性来自于交易所现在完全存在于独立的第一层Cosmos基础区块链上这一事实。
dYdX链的扩展能力
使用Cosmos SDK构建的dYdX链显著升级了dYdX的整体架构。使用基于Cosmos的链不仅允许dYdX指数级地增加其可以在链上执行的每秒交易数量，还使dYdX摆脱了对外部区块链和系统的依赖，同时提供了对区块链本身如何工作的完全定制能力。
与之前版本的dYdX（也称为StarkEx上的dYdX v3）相比，后者每秒只能处理约十笔交易和一千次订单下单/取消，dYdX链能够每秒处理多达两千笔交易。这为dYdX链提供了更具可扩展性的基础，同时也允许部分链上和部分链下的交易系统。
dYdX链的链上和链下特性
允许可扩展的部分链上和部分链下交易系统的一个关键组成部分是团队构建基于Cosmos的区块链能够指定其验证者和节点执行何种类型的工作。
在dYdX链的情况下，验证者执行其他权益证明区块链中传统的任务，如验证交易和生成新区块，但他们还参与处理和执行交易订单。
这些特性，包括链上和链下订单簿和匹配引擎以及自定义验证者任务，都是基于Cosmos链的关键特性，也是dYdX链能够与之前建立在以太坊L2上的版本相比显著提高其每秒交易处理能力的根本原因。
dYdX链具有交易所的链上和链下组件，以能够提供去中心化产品，同时也能够舒适地执行交易量。
链下：去中心化订单簿
dYdX维护一个链下订单簿，由其验证者节点管理，每个节点都维护一个链下内存订单簿来存储提议的交易订单。当交易者发起订单时，订单会被路由到随机选择的验证者节点，然后验证者将订单"传播"给其他验证者和全节点。
这样做是为了让其他验证者和节点可以用新订单更新自己的内存订单簿。这种链下管理和存储初始订单的过程防止了过多数据占用内存和区块链上宝贵的执行空间。
它还允许dYdX的用户提交和取消订单而无需支付任何费用，直到订单实际成交，因为交易的提交是在链下完成的。
链上：去中心化匹配引擎
链上过程发生在用户下单并且订单已经到达由验证者节点管理的链下订单簿之后。当订单在订单簿中时，验证者节点实时相互通信，以找到匹配的买卖订单来执行交易的双方。
当找到两个订单之间的匹配时，被选中的验证者将匹配的交易添加到dYdX链上的下一个提议区块中。然后提议的区块经过共识过程，需要三分之二的所有验证者节点确认区块，然后包含原始交易订单的区块才会在链上提交。
dYdX链中的去中心化治理
自从dYdX V4转移到自己的链并完全去中心化所有过程以来，它允许dYdX社区成员通过新的去中心化治理过程提出和推进新功能。
DYDX代币持有者现在能够添加和删除新市场，修改现有活跃市场的参数，更改第三方价格来源名单，调整费用表，更改交易奖励机制，更改资金费率公式，甚至维护保险基金的所有权。
dYdX链的新功能
这种新的选择性已经导致dYdX链引入和集成了新功能。
带有MegaVault的无许可市场上市
用户将能够在dYdX链上即时上市几乎任何市场，而无需治理批准。
他们将能够通过存入一定数量的USDC（由治理决定）到MegaVault中来实现这一点。然后MegaVault将自动开始对该市场报价，以确保所有新市场都有即时流动性。
MegaVault是一个面向用户的功能，它将使dYdX链用户能够存入USDC，为各种市场提供流动性，并获得收益回报。存入的USDC用于在dYdX链市场上运行自动做市策略。
dYdX上的许可密钥
dYdX链正在构建用户拥有许可密钥的选项，以增强钱包的安全性和控制。许可密钥授予对钱包的特定、受控访问权限，并确保只有授权参与者才能或不能执行某些操作，如存款或提款。
通过引入许可密钥，dYdX链旨在为机构和高价值交易者提供更安全和可定制的环境。
Skip Connect Oracle集成
dYdX链与Skip Connect（前身为Slinky）集成作为dYdX链市场的价格预言机，允许链扩展到超过八百个新的潜在市场，包括Solana资产。
这种集成还包括集成Market Map的可能性，这是一个允许操作员积极维护和更新市场参数以增加潜在新市场数量并确保当前市场安全的功能。
dYdX上的隔离市场
dYdX链已集成隔离市场，即具有隔离抵押品池和保险基金的市场。直到最近，dYdX链只允许在协议层面上交叉保证金的市场，这意味着它们共享相同的抵押品池和保险基金
所有交叉保证金的市场都会影响整个协议的整体风险特性。因此，dYdX链任何实时部署上可用市场的范围都受到了保护协议整体偿付能力和功能性需求的限制
隔离市场是具有隔离抵押品池和自己的保险基金的市场。因此，每个隔离市场都有自己的个别风险特性。这使得协议能够更安全地支持更广泛的市场类型。
dYdX上的Solana市场
dYdX链已与Raydium集成以解锁所有Raydium资产（Solana）的预言机价格，从而解锁大量新市场。
Cosmos生态系统集成
尽管有一些社区成员批评使用基于Cosmos的链以及需要桥接到dYdX链才能使用DEX的额外障碍，但它也为dYdX在Cosmos生态系统内原生地打开了一个可能性的世界。
通过Cosmos IBC实现互操作性协议获得了访问Cosmos生态系统的能力，该协议能够在Cosmos生态系统中的不同区块链之间实现无缝通信和资产转移。
这将允许Cosmos用户轻松与dYdX链交互，反之亦然，使dYdX链能够利用其他Cosmos链的流动性和用户基础，扩大其覆盖范围和潜在市场。这方面的一个重要部分将是dYdX链通过IBC访问Noble链。
通过Noble在dYdX上获得USDC流动性
Noble是一个专注于发行原生稳定币的基于Cosmos的链，其中crucially包括Circle的USDC稳定币。Circle与Noble合作，在Noble上发行官方、规范版本的USDC稳定币，使Cosmos开发者和用户能够受益于完全储备、可赎回、以美元支持的稳定币，具有原生流动性。
由于Noble的IBC集成，dYdX V4能够通过Circle的跨链转移协议（CCTP）与IBC的集成访问原生USDC流动性。
关于dYdX与Cosmos生态系统集成的最后一点是，dYdX链能够访问大量现有的基础设施，如钱包、浏览器、IBC中继器和其他支持服务。这包括像Mintscan这样的浏览器和Phantom、Keplr、Leap和Cosmostation等钱包提供商。
去中心化推动dYdX的韧性
dYdX通向完全去中心化的道路
dYdX从dYdX v3到dYdX链的演变增强了其监管韧性，因为协议现在完全去中心化并存在于自己的链上。dYdX v3仍然看到协议的某些部分由dYdX Trading Inc.控制和维护。
相当关键的是，这包括费用分配，因为dYdX Trading Inc.收取dYdX v3产生的所有费用。在dYdX链中，这完全改变了，因为协议现在通过DYDX代币完全由社区控制。协议的每个部分现在都可以通过去中心化治理协议进行调整，费用现在累积给验证者和DYDX代币质押者，而不是dYdX Trading Inc。
dYdX市场份额和交易量洞察
dYdX V3与dYdX链：交易量比较
截至撰写本文时，dYdX不再领导去中心化衍生品交易所的平均日交易量或市场份额，但仍继续保持接近顶部的位置。
自成立以来，dYdX v3已经托管了超过1.2万亿美元的衍生品交易量，而dYdX链自2023年11月28日不到一年的时间里已经托管了超过2300亿美元的衍生品交易量。
自创世以来，dYdX链还托管了超过1.66万名交易者和143个独立市场，目前在其子账户中维持1.75亿美元的总锁定价值（TVL）。有关dYdX链指标的其他数据可以在这里查看。
尽管dYdX V3到目前为止一直是dYdX最成功的产品，但随着交易者和流动性开始迁移到dYdX链，它继续看到交易量和未平仓合约持续下降。
在2023年，dYdX v3的每日未平仓合约总和大多在2亿美元到3亿美元之间波动，但自dYdX链推出以来，它已经稳步下降到现在每日未平仓合约已经降到1亿美元以下。
dYdX链未平仓合约：一年的增长
另一方面，dYdX链自推出以来慢慢增加了交易量，从2023年底开始时每日未平仓合约仅有几百万美元。然而，自推出以来，每日未平仓合约水平持续增长，甚至在2024年3月15日达到了2.59亿美元的高点。
自那次飙升以来，未平仓合约水平一直稳定在每日1亿美元到1.5亿美元之间。dYdX V4上的大部分未平仓合约，特别是在2024年3月15日之前的上升期间，主要由比特币和以太坊的交易组成，因为比特币在2024年1月美国批准现货比特币ETF后，于2024年3月13日达到了73,125美元的新历史高点。
dYdX链交易量和用户
dYdX链的每日交易量主要在2亿美元到5亿美元之间，偶尔有几个时期每日交易量在10亿美元左右。这段时期甚至看到每日交易量飙升至26亿美元的高点。
dYdX链上的每日活跃交易者数量，定义为在该周内至少完成一笔交易的地址数量，在2024年3月看到一个高峰和2024年6月前的一次飙升后，一直保持在约1,000名每日活跃交易者的水平。两种主要类型的交易者，用黄色和绿色表示，分别指基于网络和基于API的交易者。
dYdX与其他去中心化永续市场的比较
dYdX一直是去中心化永续交易所领域的先驱，但自推出以来，众多竞争对手崛起，试图分一杯羹。这些竞争协议包括像Hyperliquid、ApeX、Vertex Protocol等交易所。
仅看过去一年的交易量，dYdX V3曾经在2023年9月主导永续交易市场，市场份额接近60%，但自那以后，Hyperliquid已成为市场领导者，在2024年9月持有超过40%的市场份额。
为什么Hyperliquid领先永续交易
Hyperliquid采用了dYdX在专有链上运行交易所的想法，在其自己的第一层链上推出了Hyperliquid永续交易所，称为Hyperliquid L1。它最初推出时具有每秒20,000笔交易的能力和不到0.5秒的区块延迟。
然而，自推出以来，它已经改进到支持每秒100,000笔订单，现在使用一种称为HyperBFT的自定义共识算法来优化延迟。
区块延迟现在的中位数为0.2秒，99百分位数为0.9秒。此外，与dYdX链相比，Hyperliquid声称完全在链上支持其订单簿和清算所功能。
然而，为了支持如此高水平的链上吞吐量，所做的权衡在于Hyperliquid的四个节点集由内部团队单独运营，全部位于日本东京。
尽管Hyperliquid旨在朝着更去中心化的架构发展，但只读的非验证节点刚刚在测试网上引入，表明主网上的验证节点仍然需要相当长的时间。这与dYdX链公开列出的60个独立分布的验证者形成鲜明对比，可以在这里查看。
由于Hyperliquid的UI/UX直接从Arbitrum桥接，它快速推出新市场以满足当时热门和相关代币的需求，以及围绕其积分系统和潜在空投产生的宣传，它自推出以来迅速获得了越来越高的市场份额。
自去年以来，它一直稳步增长其市场份额，并继续主导市场。然而，我们将不得不看看在其积分系统结束和代币推出后，不再直接激励交易者在其平台上交易，它将如何表现。
ApeX Pro和Omni：非托管交易选项
ApeX是一个无需许可和非托管的交易所，提供两个主要产品，ApeX Pro和ApeX Omni。
ApeX Pro：ApeX Pro是一个非托管交易平台，使用与StarkWare提供的第二层链StarkEx集成的订单簿模型，提供跨保证金永续合约的访问。ApeX Pro支持多链，允许从以太坊和兼容EVM的链进行存款和提款。
ApeX Omni：ApeX Omni是一个建立在模块化、意图为中心架构上的聚合多链流动性交易平台。它提供全套交易产品，永续合约杠杆高达100倍，每秒处理10,000笔交易。
Vertex Protocol：Arbitrum的集成DEX
Vertex Protocol是一个建立在Arbitrum网络上的去中心化交易所（DEX），在一个垂直集成的平台上提供现货交易、永续期货和集成货币市场。
像dYdX链一样，Vertex Protocol结合了链下订单簿（"排序器"）和链上自动做市商（AMM）。这使得快速订单匹配（5-15毫秒延迟）成为可能，同时利用AMM流动性，与纯链上模型相比减少了gas费用和滑点。
它还使用通用跨保证金账户，因此用户可以使用单一跨保证金账户交易现货和永续市场。
什么是DYDX代币？
了解DYDX代币
dYdX链有其原生代币DYDX，这是一个用于与dYdX链验证者绑定以通过权益证明网络保护网络安全并影响未来治理提案的实用质押和治理代币。
DYDX质押
那些与验证者一起质押DYDX的人还获得了额外的质押奖励，以USDC形式发放，这些奖励由协议费用减去任何保险基金费用和验证者佣金费用组成。
协议费用由做市商和吃单费用产生，并分配给验证者和质押者。我们已经写了一篇关于最佳dYdX验证者的指南，帮助您选择合适的验证者。
dYdX链的费用表如下：
DYDX代币经济学
DYDX代币的最大供应量为10亿，在DYDX代币创世事件期间铸造，流通供应量通过运营和奖励慢慢增加。
经过多个DYDX改进提案（DIP-14、DIP-16、DIP-17、DIP-20、DIP-24）后，当前的DYDX代币分配如下：
27.7%给投资者（2.77亿代币）
26.1%给社区财库（2.611亿代币）
15.3%给员工和顾问（1.53亿代币）
14.5%给用户交易奖励（1.447亿代币）
7.0%给未来员工和顾问（7000万代币）
5.0%给回溯性挖矿奖励（5030万代币）
3.3%给流动性提供者奖励（3280万代币）
0.6%给流动性质押池（580万代币）
0.5%给安全质押池（530万代币）
2024年dYdX的市场地位
从领导者到挑战者
dYdX目前处于一个特殊的位置，在长期领导去中心化永续期货市场后，现在稳居新玩家Hyperliquid之后。
尽管dYdX继续创新并致力于为用户带来更好、更全面的体验。
甚至dYdX的创始人兼总裁Antonio Juliano也承认dYdX变得"自满"。
这是对@HsakaTrades的一条推文的回应，该推文指出dYdX变得自满，失去了领先地位，现在通过疯狂复制其竞争对手的功能来应对这一事实。
然而，Juliano最好地表述了这一点，"dYdX始终保持一致的一件事是大胆的戏剧性创新。这将继续通过下一代AMM、任何东西的即时永续上市等方式进行"。
dYdX专注于dYdX链的增长
随着dYdX向前发展，它将继续试图在这个过渡期间在市场上站稳脚跟，因为dYdX v3正在慢慢淡出，以便所有的精力都可以放在发展dYdX链上。
为了启动这个过程，当时的dYdX创始人兼CEO Antonio Juliano于2024年5月13日宣布，他将卸任CEO职位，Juliano的长期朋友兼合作伙伴Ivo Crnkovic-Rubsamen将接任。
然而，在一个短暂的反转事件中，Juliano宣布他将于2024年10月10日重返dYdX担任CEO，以领导dYdX对抗"艰难的竞争"。
除了领导层的变更和回归外，dYdX于2024年7月23日宣布，他们正在探索dYdX V3离岸匹配引擎的"战略替代方案"，以便他们可以将所有精力专注于发展dYdX V4。dYdX于2024年9月27日宣布，他们最终决定简单地淘汰dYdX V3。
这意味着交易所计划于2024年10月28日UTC时间12:05停止运营，合约将于2024年10月30日冻结，并将保持为冻结合约，用户可以简单地从中提取资金。
dYdX链的新功能
除了运营变更外，dYdX最近宣布于2024年6月12日推出dYdX链v5.0，其中包括引入隔离市场和隔离保证金、协议内置LP保管库、Slinky Sidecar和Raydium集成、批量订单取消、签名验证并行化、软开仓限额和全节点流式处理。
最近，dYdX宣布在2024年9月推出dYdX链v6.0.3，其中包括Skip的Market Mapper集成、Market Mapper收益分享、时间戳随机数和单独保管库参数。
然而，这还不是全部，因为dYdX已经宣布了即将在2024年秋季推出的下一个主要版本，被称为"dYdX Unlimited"。dYdX Unlimited升级计划包括无许可市场上市、MegaVault流动性池、联盟计划和许可密钥。
除此之外，Antonio Juliano还在2024年9月17日在Twitter上表示，类似于Polymarket的预测市场很快就会来到dYdX V4。
这正在积极实施，第一个预测市场提案已经结束，成功地在2024年10月9日之前添加了TRUMPWIN-USD永续市场。这些即将到来的开发和功能无疑将增强dYdX V4的能力、功能和吸引新交易者和新资本的范围。
什么是dYdX：总结思考
尽管dYdX失去了作为领先去中心化永续期货市场的顶级地位，但在新的领导下和重新燃起的创新动力推动下，dYdX看起来准备重新获得其失去的大部分市场份额，以对抗Hyperliquid。
但无论这如何发展，dYdX作为一个协议将永远标志着加密货币进入去中心化永续期货交易所的开端。现在，我们只需等待看dYdX将如何重写未来。